【云计算年度回顾】下游掘金,关注垂直细分领域头部企业

分类: 小鸟云折扣卷 发布时间:2019-01-12 06:30

证券研究报告

· 投资摘要

2018年云计算领域持续保持高速增长,相关上市公司备受一二级市场关注。站在2019年起点,我们从多维度总结2018年云计算产业发展现状,对一二级及新三板市场云计算板块相关情况进行梳理,为广大投资者分享我们在当前时点对板块投资机会的看法,即投资机会向下游垂直领域迁移,关注新三板垂直细分领域头部企业。

· 政策回顾:规范与推广并行

2018年云计算行业与垂直行业结合渐入佳境,政策层面可分为两条主线,规范与推广并行。一方面,以工信部印发《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》为标志,2018年19个省市发布推动企业上云行动计划,到2020年新增上云企业130.3万家;另一方面,政策加强了对云计算产业标准建设及企业规范,2018年工信部发布20项云计算标准,其中5项已经正式发布,15项已完成公示,标准建设持续推进,同时工信部云牌照发放进入常态化,行业持牌经营日益规范。

· 行业数据回顾:马太效应显著,龙头重点向下游迁移

2018 年整体市场格局呈现马太效应。云 IT 设备方面,Dell 处于龙头地位,但以 浪潮、联想为代表的国产厂商逐步崛起;基础设施部分(公有云 IaaS、PaaS 及 私有云),Amazon、Microsoft、IBM、Google、Alibaba 等控制着近四分之三的市场,且进一步侵蚀中小云企业市场,最新数据显示IaaS前四大供应商亚马逊,微软,阿里巴巴和谷歌合计份额达到73%,同比提高4.6个百分点,PaaS竞争格局与2017年基本一致,SaaS领域头部企业增长高于行业整体,但格局未定。

· 一级市场数据回顾:投资偏好向中后期偏移

2018年全年共计308家公司获得投资,获得投资数为近四年最低,云计算投资进入平稳期。从投资轮次来看,59%投资项目处前期,符合一级市场投资的特点,18年中期阶段投资占比达到44%,相比2017年显著提升,投资偏好后移。战略投资数量明显增加,从近几年后期融资细化来看,收购案例逐年下降,新三板轮次下降明显,而战略投资明显增加,投资目的从投资回报向业务协同延伸。目前金额方面,一级市场以人民币投资为主,但美元投资占比续升,同时整体高额投资比例扩大,千万以上投资超过七成。分市场来看,机构首选获得过多轮投资的后期标的,且美元投资更靠后。

· 二级市场及新三板回顾:二级热,三板冷

2018年二级市场云计算受关注,用友网络、广联达等优质云计算企业表现均优于所在版块指数。而新三板云计算企业相对遇冷,受新三板政策不达预期,同时挂牌维持成本较高影响,2018年42家企业退市;同时全年3家企业进入上市辅导期,17家处于上市辅导期;1家企业被并购,企业资本化之路出现分化。2018年云计算板块总成交额为9.31亿元,环比下降88.25%;总交易量为26379.71万股,环比下降73.43%,交易持续低迷。35家发生交易的做市企业中,上涨家数为3家,持平家数为1家,下跌家数为31家。尽管行业低迷,2018年板块28家公司完成融资,合计融资13.93亿元。

· 投资逻辑:下游掘金,关注新三板垂直细分领域头部企业

综上,受益1)政府积极发展引导作用;2)巨头产品日益成熟,且积极与下游合作,为下游垂直领域发展成熟奠定良好基础;3)一级市场投资向头部企业集中趋势显著,目前垂直应用领域格局尚不明朗,我们认为立足当下投资时点正向下游逐步迁移,垂直SaaS有望成为下一阶段掘金的焦点。二级市场对云计算的关注度持续提升,而新三板云计算由于受系统性原因影响目前交易不活跃,估值持续下跌,细分垂直领域的头部企业已具备较好的投资价值,关注徐工信息(.OC)、艾融软件(830799.OC)、长信畅中(830872.OC)等企业。

· 风险提示:产品同质化竞争

国内云服务同质化现象严重,竞争较为激烈,企业运营失败风险大。

1. 2018年重要政策回顾:规范与推广并行

2018年云计算行业与垂直行业结合渐入佳境,政策层面可分为两条主线,规范与推广并行。一方面2018年国家大力支持企业“上云”,出台了一系列政策。

1.1 国家层面:2020年全国新增上云企业100万家

2018年8月10日,工信部印发《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》(以下简称“《实施指南》”)。《实施指南》提出,到2020年,力争实现企业上云环境进一步优化,行业企业上云意识和积极性明显提高,上云比例和应用深度显著提升,云计算在企业生产、经营、管理中的应用广泛普及,全国新增上云企业100万家,形成典型标杆应用案例100个以上,形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心。我们认为《实施指南》是对《国务院关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》《云计算发展三年行动计划(2017-2019年)》系列政策的进一步落地,明确了云计算在未来经济中的基础地位,同时《实施指南》对行业现状有较强针对性,提出从科学定制部署模式、按需合理选择云服务、稳妥有序推进企业上云、提升支撑服务能力以及强化政策保障五个层面全方面推动企业上云,将有力推动产业发展。云平台服务商、云应用服务商、系统集成商、基础设施提供商及相关行业组织、第三方机构有望分享万亿市场盛宴。

1.2 地方层面:2020年19个省市新增上云企业130.3万家

2018年19个省市发布推动企业上云行动计划。继2016年9月,广西省发布《广西促进云计算创新发展培育信息产业新业态的实施方案》,2017年4月,浙江省发布《浙江省“企业上云”行动规划(2017年)》;2017年9月,内蒙古发布《关于制造业“万户企业登云”三年行动计划(2018-2020)》;2017年10月,山东省发布《山东省“企业上云”行动计划(2017-2020年)》;2017年12月,江苏省发布《加快推进“企业上云”三年行动计划的通知》后,2018年新增7个省份发布行动计划,明确“上云”目标。

另一方面,政策加强了对云计算产业标准建设及企业规范。2018 年工信部完成了一系列云计算国家标 准及行业标准的制定,其中 5 项已经正式发布,15 项已完成公示。随着 2018 年 11 月 28 日,《基于云计算 的电子政务公共平台安全规范》公示完毕,政务云垂直方向从数据到服务再到安全等方面都制订了相应标准。

与此同时工信部审核发放云计算牌照持续保持常态化,持牌经营有效避免产业无序发展。

2. 2018 年整体马太效应加剧,上游龙头关注产品,下游龙头重视与垂直行业结合

2.1 2018年整体市场呈现马太效应

2018年整体市场格局呈现马太效应。根据synergy research group 2018Q3数据云基础设施服务(包括IaaS,PaaS和托管私有云服务)季度收入超过170亿美元,季度增长率为45%。Amazon、Microsoft、IBM、Google、Alibaba等头部企业控制着近四分之三的市场,而且对其他市场主体份额进一步侵蚀,2018年行业马太效应更为显著。

产业链细分环节云IT设备方面,Dell处于龙头地位,但以浪潮、联想为代表的国产厂商逐步崛起。

IaaS方面头部企业进一步提升市场份额。根据Gartner 2018年8月数据,前四大供应商亚马逊,微软,阿里巴巴和谷歌合计市场份额达到73%,相比2016年提高4.6个百分点,行业马太效应显著。

PaaS 承接 IaaS 及 SaaS,2018 年行业格局区域稳定,但仍存在一定投资机会。Gartner 数据显示 2017 年全球 PaaS 市场规模为 114 亿美元,Microsoft、Google、Salesforce 及 Amazon 处于第一梯队,其中 Amazon占比约为 19.8%,Salesforce 占比约为 15.1%,而 2018 年 PaaS 竞争格局与 2017 年基本保持一致,龙头企 业为 Microsoft,竞争格局区域稳定,但由于 PaaS 与下游应用密切相关,且细分领域众多,随着下游垂直 行业的发展,相关领域仍具有一定的投资机会。

SaaS领域头部企业增长高于行业整体,同样呈现马太效应特点,但格局未定。Synergy Research Group数据显示头部企业增速高于中间层企业,SaaS领域同样呈现马太效应,但由营收同比增长率可以看出,市场占有率排序与增速排序并不一致,由此可见SaaS市场头部企业的竞争尚未结束,格局仍存在变化的可能性。

2.2 2018年上游龙头关注产品,下游龙头重视与垂直行业结合

进一步,我们对IaaS龙头亚马逊及PaaS、SaaS龙头Microsoft进行重点分析,2018年云计算产业链龙头布局重点在于产品,印证了To B企业产品至关重要的特性,同时PaaS及SaaS龙头着力加强与下游垂直行业的结合,显示产业发展重心向下游迁移。

2018年云计算细分市场Iaas龙头亚马逊在其云服务产品AWS上的额布局分为以下四个方面:

(1)数据中心和基础设施区域的扩张:2018年12月12日,亚马逊在瑞典推出新区域——斯德哥尔摩,使北欧客户能够运行应用程序并将其内容存储在数据中心中;2018年11月13日,亚马逊网络服务公司 (AWS)在意大利开设数据中心;2018年11月12日,亚马逊网络服务在美国推出第二个GovCloud地区;2018年10月25日,亚马逊网络服务在南非开放数据中心;2018年10月15日,亚马逊网络服务公司(AWS)宣布在阿拉伯联合酋长国推出两个Amazon CloudFront Edge位置;2018年10月1日,AWS计划于2019年初在巴林成立亚马逊地区网络服务数据中心;

(2)对接人工智能:2018年11月28日,亚马逊网络服务公布13种新的机器学习服务和功能,包括用于机器学习推理的定制芯片,新的机器学习市场通过Amazon SageMaker为开发人员提供150多种新模型和算法;2018年11月26日,Amazon Web Services宣布推出AWS RoboMaker,这项新服务使开发人员可以轻松开发,测试和部署机器人应用程序,以及使用云服务构建智能机器人功能;2018年9月26日,来自加州理工学院和亚马逊网站公司亚马逊网络服务公司的研究人员正在帕萨迪纳合作,以建立一种可能改变南加州人工智能研究领域的关系,AWS提供全面且广泛采用的云计算服务。

(3)云服务的完善和基础硬件的开发:2018年11月28日,亚马逊推出三项新服务,提供自动化和说明性指导,帮助客户在AWS上更快地构建数据;2018年11月28日,亚马逊网络服务宣布推出一系列新数据库功能:Amazon Aurora和Amazon DynamoDB、Amazon Aurora、Amazon DynamoDB On-Demand、Amazon DynamoDB、Amazon Quantum Ledger。2018年11月28日,亚马逊网络服务公布了八项新的存储服务和功能,包括:Amazon S3 Intelligent-Tiering、Amazon S3 Glacier Deep Archive、Amazon S3 Batch Operations、Amazon FSx for Lustre、Amazon EFS Infrequent Access、AWS DataSync、AWS Transfer for SFTP;2018年11月27日,亚马逊公布AWS地面站,AWS地面站使客户能够轻松,经济高效地使用位于全球各地的12个地面站天线的全托管网络将数据从卫星下载到AWS全球基础设施区域;2018年11月27日,AWS宣布为亚马逊弹性计算云(Amazon EC2)推出三款新的实例产品:A1实例、P3dn GPU实例、C5n实例,还宣布推出两种新的网络产品:弹性结构适配器(EFA)、AWS Global Accelerator - 一种完全托管服务;2018年11月6日,亚马逊网络服务公司 (AWS)宣布推出采用AMD EPYC处理器的新通用(M5和T3)和内存优化(R5)实例类型,比目前的M5,T3和R5实例便宜10%;2018年10月9日,亚马逊宣布了Alexa for Business的新房间预订功能,亚马逊即将发布测试版房间预订API,以便客户可以使用语音与他们现有的房间预订工具进行互动;2018年9月28日,AWS推出高内存实例以将大型数据库连接到AWS服务,为了与混合云趋势保持一致,亚马逊网络服务(AWS)宣布为其弹性计算云(EC2)服务提供新的高内存实例;2018年8月21日,AWS宣布推出T3实例,这是亚马逊弹性计算云(Amazon EC2)的下一代可扩展通用实例,价格比上一代T2实例提高了30%;2018年8月9日,AWS宣布推出Amazon Aurora服务器;2018年7月25日,AWS宣布推出适用于Amazon Elastic Compute Cloud(Amazon EC2)的新型高频实例(z1d),以及下一代内存优化实例(R5)和具有本地存储的内存优化实例( R5D);2018年6月5日,AWS宣布推出适用于Kubernetes的Amazon Elastic Container Service(Amazon EKS),这是一项完全托管的服务,可以使用AWS上的Kubernetes轻松部署,管理和扩展容器化应用程序;2018年5月30日,AWS宣布推出Amazon Neptune,这是一种快速,可靠,完全托管的图形数据库服务;2018年4月4日,AWS宣布推出亚马逊简单存储服务(Amazon S3)One Zone-Infrequent Access(Z-IA),这是一种新的Amazon S3存储类,可将对象存储在单个可用区中;

(4)与其他厂商的战略合作:2018年11月27日,亚马逊宣布与洛克希德马丁进行战略合作以整合新产品 AWS地面站洛克希德马丁公司的新Verge天线网络提供服务;2018年10月10日,亚马逊网络服务和C3物联网正在建立现有的合作伙伴关系,并采用广泛的市场战略,他们计划增加对现有客户部署,联合销售,技术集成,全球活动系列以及销售和交付人员联合解决方案培训的投资;2018年9月25日,亚马逊网络服务公司 (AWS)和CRM全球领导者Salesforce扩展了他们的全球战略联盟,宣布新产品集成,将大大简化客户如何跨AWS和Salesforce服务安全地共享和同步数据;2018年8月7日,DXC Technology和亚马逊宣布建立新的数十亿美元DXC的全球协议 - AWS Integrated Practice将为全球财富1000强客户提供IT迁移,应用程序转换和业务创新。

2018年云计算细分市场PaaS及SaaS龙头Mircosoft布局重心向下游垂直领域延伸。

(1)2018年Mircosoft进一步强化了在物联网领域的布局:2018年11月19日宣布Open Enclave SDK的跨平台可用性,适用于智能边缘的设备,同时发布Open Enclave和Azure IoT Edge安全管理器集成测试版。2018年4月4日,微软承诺在4年内投入5亿美元进行物联网相关投资。 2018 年6月4日,微软公司宣布已达成收购GitHub的协议,GitHub是全球领先的软件开发平台,有超过2800万开发人员学习,分享和协作以创造未来。这两家公司将共同使开发人员能够在开发生命周期的每个阶段实现更多目标,加速GitHub的企业使用,并将微软的开发人员工具和服务带给新的受众,继而在2018年9月24日,宣布Azure IoT Hub和Azure Event Hub服务将于2018年第四季度在Azure Stack上线。初次之外,微软通过投资形式积极推动云服务在垂直行业落地。2018年1月3日,微软,谷歌投资基因组平台公司DNAnexus,融资由以医疗保健为主导的投资公司Foresite Capital领导,并由微软进行战略投资。加利福尼亚公司基于云的平台可以对大量基因组数据进行共享,管理和分析,以帮助研究人员在研发项目上进行协作。公司将使用5800万美元的融资来推进其基于云的基因组学和生物医学数据集平台。2018年10月8日,科技巨头微软表示,作为战略合作伙伴关系的一部分,它将向新加坡的乘车共享公司Grab投入一笔未公开的金额。

(2)2018年Mircosoft进一步强化在混合云领域的布局:2018年5月31日,微软宣布将Green House Data的云托管,托管IaaS和混合IT服务与Infront Consulting Group的Microsoft基础架构和Azure云咨询服务相结合。

3. 2018 年一级市场共 308 家公司获得融资,为近四年内最低

全年共计308家公司获得投资,获得投资数为近四年最低。 2018年从一季度到四季度获得投资数量不断下降,云计算投资从高速增长向平稳发展转变。

从投资轮次来看,59%投资项目处前期,符合一级市场投资的特点,18 年中期投资占比达到 44%, 投资偏好后移。云计算行业投融资占比最多的是天使轮、种子轮、A 轮等偏前期轮次,占比达到 59%。除 此之外,B 轮(12%)、C 轮(6%)等中期轮次占比同样较高,各发展阶段的云计算公司均会受到市场青 睐。但近四年前期投资占比逐年下降,18 年更是跌至 40%,与之对应的 18 年中期投资占比增加到 44%, 由此推断,云计算市场投资偏好后移,存量标的融资有所强化,优质标的发展到中期仍是资本关注热点。

战略投资数量明显增加,企业寻求协同共进。从近几年后期融资细化来看,收购案例逐年下降,新三 板轮次下降明显,而战略投资明显增加;2018 年进入新三板后仍获得融资的 13 起,战略投资 33 起。战略 投资的投资方大部分为美股、A 股等产业资本,投资目的从投资回报向业务协同延伸,上市公司加速通过 一级市场投资谋求云计算业务发展的进程。

目前一级市场以人民币投资为主,但美元投资占比续升,同时整体高额投资比例扩大,千万以上投资超过七成。一方面人民币投资仍为主流,但美元投资占比续升。人民币共计投资1019起,占比53.74%,2018年人民币投资占比下降到46%(2015年:58%),美元投资上升到31%(2015年:23%),在国内云计算规模扩大的推动下,人民币直接支付仍为主流,但美元投资占比持续上升。另一方面,整体高额投资比例扩大,本币主投千万级以上项目。整体市场中千万级以上项目占比超过70%(人民币82%,美元71%),单笔投资金额逐步提升。特别是本币领域,数量增加的背景下资金主要投向千万人民币级以上项目,本币投资可以作为发掘高额优质标的的重要指标。

分市场来看,机构首选获得过多轮投资的后期标的,且美元投资更靠后。分市场来看,人民币投资轮次和投资标的获投轮次与17年相比整体后移明显,中后期投资占比39%(2017年中后期占比24%),获投标的参与过俩轮及以上融资占比47%(2017年占比为42%),市场偏好开始往中后期偏移。美元投资结构持续后移,2018年中后期投资占比72.22%,投资标的中30%以上获得过4轮以上投融资,美元投资首选多次获得资本市场认可的后期成熟标的。

4. 二级市场回顾:表现领先大盘

从行情表现看,无论美股、港股还是A股,云计算公司表现均优于大盘。股Salesforce、微软、Adobe公司,港股的金蝶国际和A股的用友网络、广联达等云计算公司股价行情图显示云计算公司表现均优于所在版块指数。

5. 新三板云计算回顾:泥沙俱下,绩优股被低估

5.1 摘牌数量高企,企业面临多样化选择

受新三板政策不达预期,同时挂牌维持成本较高影响,部分企业选择退出新三板,重新考虑资本规划。 2018 年板块 42 家企业退市,其中不乏板块明星企业。

5.2 交易不活跃,板块交易额 9.31 亿元,环比下降 88.25%

新三板方面,云计算板块总成交额为9.31亿元,环比下降88.25%;总交易量为26379.71万股,环比下降73.43%。其中,全年做市企业中35家发生交易,总成交量为11912.35万股,较去年环比下降71.99%,总成交金额为3.71亿元,环比下降87.87%,占云计算行业总成交额的39.83%;协议转让企业中168家发生交易,总成交量为14467.36万股,较去年环比下降38.47%,总成交金额为5.60亿元,环比下降71.70%,占云计算行业总成交额的60.17%。

在 35 家发生交易的做市企业中,上涨家数为 3 家,持平家数为1家,下跌家数为31家。其中涨幅前 三的公司分别为开创集团、大洋教育、威科姆,分别上涨 40.62%、33.56%、3.12%。

在168家发生交易的协议转让企业中,上涨家数为82家,持平家数为33家,下跌家数为53家。其中涨幅前三的公司分别为易名科技、艾倍科、绿度股份。

5.3 7月进入定增高峰期

2018 年板块 28 家公司完成融资,合计融资 13.93 亿元。其中定增高峰期位于 7 月。

5.4 1家企业被并购,领域为电子政务

2018 年板块内 1 家企业被上市公司并购。

5.5 全年3家公司进入上市辅导期

全年3家新三板云计算公司进入上市辅导期,当前云计算领域共17家企业处于上市辅导阶段。

6. 投资逻辑:板块投资机会向下游转移

我们持续关注云计算领域,认为立足当下投资时点正向下游逐步迁移。2018年全球云计算行业持续增长,行业规模有望达到1392亿美元,同比增长25.41%,根据Gartner在9月份的研究数据显示,到2022年,关键企业IT市场中28%的支出将从2018年的19%转向云端,预估支出为1.3万亿美元,而在云市场的四种细分类别中,应用软件将是未来几年中占据市场份额最大的云业务,到2022年,将近一半的市场份额被系统基础设施和基础设施软件所占据,因此垂直SaaS有望成为下一阶段掘金的焦点。

正如上文所述由于(1)政府积极发展引导作用;(2)巨头产品日益成熟,且积极与下游合作,为下游垂直领域发展成熟奠定良好基础;(3)一级市场投资向头部企业集中趋势显著,目前垂直应用领域格局尚不明朗,相关企业有可能可以脱颖而出,2018年国内云计算向下游垂直应用领域发展环境进一步优化。同时二级市场对云计算的关注度持续提升,而新三板云计算由于受系统性原因影响目前交易不活跃,估值持续下跌,细分垂直领域的头部企业已具备较好的投资价值,建议积极予以关注。

(1)徐工信息(.OC):依托徐工集团,掌握数据入口

徐工信息控股股东为徐工机械,是徐工集团旗下挂牌企业,其主营业务主要分为四部分(1)咨询实施服务,主要包含两化融合咨询、ERP咨询、软件开发服务等内容;(2)物联网业务:研发生产具有泛接入特性的新型物联网信息终端、研发实施Xrea工业物联网大数据平台产品;(3)智能制造业务:主要包括PI生产智能化信息终端和云MES管理平台;(4)系统集成业务。2016年-2018年上半年,公司分别实现营业收入8142.96万元、12101.48万元、10001.77万元,同比增长43.73%、48.61%、71.67%,实现归母净利润494.22万元、1008.04万元、1051.04万元,同比增长34.62%、103.97%、96.81%。

我们认为徐工信息主要优势包括(1)深刻理解制造领域,经验优势显著。公司作为诞生于工程机械行业的IT企业,有着多年服务于工程机械行业的技术能力和经验优势。公司业务团队中近半数人员有着十年以上的生产车间技术工作、管理工作和运营工作经验,能较好地将一线制造业的生产和管理经验与现代化信息技术相融合,以丰富的项目经验服务于各大企业客户;(2)技术优势:公司自成立之初就重视技术研发和创新,硕士以上学历占比高达20.69%,自主研发了具有自主知识产权的国内首个工业物联网大数据平台,填补了国内空白。研发了支持终端、云平台、手机三端互动展示的PI生产智能化信息终端及云MES管理平台,引领离散制造行业智能制造发展,与此同时公司是国家两化融合管理体系、工业大数据白皮书等国家级标准制定的参与者、工信部首批推荐的两化融合管理体系贯标咨询服务机构之一、中国工业4.0星火小组五家成员之一,也是江苏省智能车间认定标准起草者之一,具备较强的行业影响力。

(2)艾融软件(.OC):互联网金融云行业领军企业

艾融软件是专注于互联网金融领域的金融IT解决方案供应商。2016年-2018年前三季度,公司实现营业收入11919.13万元、14041.63万元、8549.75万元,同比增长70.75%、17.81%、14.42%,实现归母净利润2588.29万元、3865.42万元、2009.39万元,同比增长158.75%、49.34%、33.89%,业绩状况良好。

我们认为艾融软件主要有两大看点:(1)深刻理解银行互联网金融业务,积累了一批优质客户。多年项目实施使得公司沉淀了丰富的行业经验和实施案例,公司的核心团队具备近20年的电子银行产品研发、建设、运营等方面深入的专业知识和丰富的实践经验,积累了包括工商银行、交通银行、民生银行、中信银行、光大银行、华夏银行、恒丰银行、上海银行、上海农商行、北京农商行、广州农商行、友利银行、南洋商业银行、证通公司、中国供销、太平洋保险等众多优质客户。(2)技术实力卓越,云业务有望成为新的增长极。公司对研发基础设施方面持续进行大力投入,在北京设立专业的研发中心,并与北京理工大学建立了互联网信息安全创新研究合作实验室,2018年上半年公司完成了包括艾融现金管理云平台系统软件V3.0,艾融O2O社区平台软件V3.0等5个产品的升级研发,以及艾融多级虚拟账户实体化应用软件、艾融新一代集成生物认证平台等11个新产品的研发,共计新取得16项软件产品著作权(含子公司),进一步完善了公司互联网金融平台产品体系,为新的市场拓展提供了更加有力的产品支持,云业务有望成为公司业绩新增长点。

(3)长信畅中(.OC):较具影响力的医疗信息化服务商,行业变革孕育新机遇

公司主营医疗卫生信息化建设,主要产品为区域卫生信息平台、医院信息管理系统、基层医疗卫生信息系统、妇幼保健信息系统等,包括基于云服务的县级平台、医院平台、基层平台、应用集成平台、村医平台和基于物联网的远程医疗系统等30多项软件产品。2016-2018年上半年,公司实现营业收入6613.11万元、14964.49万元、2985.49万元,同比增长45.27%、126.29%和-36.12%,实现归母净利润3412.70万元、2467.50万元、852.34万元,业绩出现波动。

我们认为公司主要有两大看点:(1)国家医疗体系改革持续推进,孕育信息化新需求。随着国家医疗卫生、计生改革的深化、健康产业的启动、全面二孩政策的放开,医疗卫生、计生服务的发展开始进入快车道,未来与之配套的医疗卫生行业信息化投入有望进一步加大。目前公司正集中技术、人才、资金等各方面力量,致力研发家庭医生签约服务系统,同时以基层医疗卫生信息化产品、智慧医院信息化产品及区域卫生信息化产品为核心,配合国家新医改要求,不断深耕“互联网+健康医疗”业务,打造县、乡、村一体化医疗信息平台建设;(2)拥有医疗卫生行业10多年的业务和市场积累沉淀。公司持续深耕医疗信息化领域,区域医疗平台,医院信息集成平台,基层医疗平台,三项产品通过国家卫计委互联互通标准化评测;绩效考核系统也是国内首先被用户接受并市场落地产品;电子政务交换平台产品在人社系统开始应用,对医疗信息化行业理解深刻,积累丰富。

7. 风险提示:云计算竞争加剧

我国云计算尚处于起步阶段,尽管海外云计算高速发展,如国内企业无法顺利完成市场教育,可能达到云计算发展不达预期,与此同时,目前国内云服务同质化现象严重,云服务先投入再逐步获取收益的模式对企业的融资能力及资源整合能力要求较高,如企业无法适应创新模式,同时无法在同质化竞争中始终保持先机,可能导致企业运营失败。

数据支持:夏绾迪、王璐

相关报告